2022-05-19光大证券(06178)股份有限公司叶倩瑜,陈彦彤对燕京啤酒(000729)进行研究并发布了研究陈述《价值出资猜测陈述：激起生机，拥抱高端》，本陈述对燕京啤酒(000729)给出增持评级，当时股价为6.73元。
燕京啤酒(000729)
U8放量亮眼，运营功率改进迎拐点。燕京U8是当时公司的中心大单品，产品力强、顾客认可度高，销量增加敏捷。2021年燕京U8销量约26万吨，长时刻看，跟着8-12元价格带的快速扩容，U8体量有望打破百万吨。此前燕京受困于巨大的安排架构，部分亏本工厂对公司赢利有较大拖累。现在公司正推动安排架构调整：清晰总部功能股票公司要闻，管理细腻化；并经过关厂增效连续优化产能利用率。人们认为跟着大单品U8放量+运营功率连续改进，燕京有望重振旗鼓再迎发展。
旧日王者谋复兴。燕京啤酒(000729)作为全国性啤酒厂商，是国内啤酒职业龙头之一。公司以北京、内蒙古和广西三大基地销售市场为中心，推广“燕京主品牌+漓泉、雪鹿、惠泉三大副品牌”品牌策略：2015-2019年，燕京主品牌占总量的65%以上，“1+3”四个品牌占总量的92%以上。产品方面，公司经过燕京U8、白啤V10、漓泉1998等中高端新品发力高端销售市场，寻求产品结构晋级，其间燕京U8为当时公司的主力中心大单品，U8的增加来自于北京区域途径深耕以及产品全国化进程的推动。
改造显成效，步入快速发展新阶段。2019年敞开的五年战略意图改造初现成效，公司盈余情况连续改进。区域端，公司在三大基地销售市场抢先推出中高端新品，确保产品结构晋级的顺畅落地，稳固赢利池。品牌端，燕京主品牌销量萎缩，公司发力高端追求打破，副品牌地点子公司整体调整向好，2018年起销量止跌回升；中高档燕京U8和漓泉1998等初步逐渐放量，有望改进燕京主品牌的下滑行情趋势，提高品牌的盈余才能。
降本增效提高盈余才能。公司正在调整安排架构，向细腻化管理跨进，大部制改造下公司成立了多个归纳性中心，并下设功能部门与子公司对接，进行监督调查，经过清晰总部功能，使管理愈加细腻化。公司在弱势区域树立帮扶机制，帮助多个子公司大幅减亏。燕京啤酒(000729)曩昔人效/厂效较低，2020年产能利用率缺乏40%，远低于职业67%水平股票公司要闻，人均产值仅为1.26万吨，具有较大的优化空间。公司2021年末初步发动出产端员工内退方案，估量1-2年内将极大提高公司人效。
盈余猜测、估值与评级：燕京啤酒(000729)是国内头部啤酒品牌之一，凭借大单品U8的快速放量有望完成成绩的超猜测增加，且公司降本增效的空间较大，赢利具有必定的弹性空间。人们猜测公司2022-2024年归母净赢利分别为3.34/4.46/5.57亿元，折合2022-2024年EPS分别为0.12/0.16/0.20元，当时股价对应2022-2024年的PE分别为57x/43x/34x，初次掩盖，赋予“增持”评级。
危险提示：原材料本钱上涨快于猜测；区域竞赛加重；大单品拓宽低于猜测；疫情连续时刻超越猜测。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中金公司(03908)周悦琅研究员团队对该股研究较为深化，近三年猜测精确度均值为76.71%股票公司要闻，其猜测2022年度归属净赢利为盈余3.49亿，依据现价换算的猜测PE为56.08。
最新盈余猜测明细如下：
该股最近90天内共有6家组织给出评级，增持评级5家，中性评级1家；曩昔90天内组织意图均价为8.09。证券之星估值猜测东西显现，燕京啤酒(000729)（000729）好公司评级为3星，好价格评级为2星股票公司要闻，估值归纳评级为2.5星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)
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