五粮液年报亮眼，但越走越慢，毛利率不及泸州老窖

五粮液交出了一份亮眼的年报，2023年，公司实现营业收入832.72亿元，同比增长12.58%；实现归属上市公司股东的净利润302.11亿元，同比增长13.19%。尽管营收和净利润连续7年保持双位数增长，但吨价下降、毛利率增长缓慢，让五粮液显得冲劲不足。

五粮液的毛利率依旧没能匹配行业第二的地位。2023年，五粮液的酒类产品整体毛利率为81.92%，同比微增0.04个百分点。与泸州老窖、水井坊等酒企相比，五粮液的毛利率增长缓慢。尽管五粮液已经出手提价，但毛利率仍不及行业竞争对手。

在以量换价、毛利率增长缓慢的同时，五粮液的存货也出现了大幅上涨。2023年末，五粮液存货达到173.88亿元，成品酒库存翻倍，达到48322吨。合同负债大幅下降，反映了经销商打款意愿和对市场的预期。五粮液已经出手控量保价，但具体效果仍需时间检验。

五粮液为何越走越慢？吨价下降、毛利率增长缓慢、产品库存翻倍、合同负债大幅下降，这些问题难免让人担忧。五粮液如何应对这些挑战，值得关注。